新型云服务商（Neocloud）CoreWeave 周二下午公布了稳健的第三季度财报。在常规交易时段下跌 0.5%后，其股价在盘后交易中上涨约 2%。该股周二收盘价为 48.74 美元。
营收大增，但高昂利息吞噬利润
财报显示，CoreWeave 第三季度营收达到 36.6 亿美元，超出华尔街分析师预期的 35.4 亿美元，同比增长 168%。调整后营业利润为 3.79 亿美元，增长 75%，但调整后营业利润率从 16%降至 10%。
正如该公司三个月前所预测的，高昂的利息支出抵消了营业利润甚至更多。本季度利息支出高达 8.46 亿美元，远高于去年同期的 3.1 亿美元。尽管如此，该公司对第四季度和全年的业绩指引依然乐观，特别是调整后营业利润方面。
深度绑定英伟达，订单积压达 1330 亿美元
CoreWeave 的迅猛增长始于其与英伟达（Nvidia）的密切合作。英伟达不仅持有该公司 9%的股份，既是其客户，也是其最重要的供应商。 CoreWeave 的核心业务是在云端出租英伟达服务器，正是这种获取英伟达硬件的渠道让它声名鹊起。
凭借这一优势，CoreWeave 拿下了微软（Microsoft）和 Meta Platforms 等科技巨头的大额云服务合同。这家曾经名不见经传的小公司，如今的营收积压订单已从第二季度末的 1040 亿美元激增至 1330 亿美元。
为了履行这些合同，CoreWeave 通过债务、可转换债券和股权等多种方式进行了多轮融资，用于购买英伟达设备并填补租赁的数据中心。本季度，该公司的债务和租赁负债环比增加了 146 亿美元，达到 660 亿美元。同时，其资产负债表上增加了 120 亿美元的厂房及设备资产。
转变融资策略应对资本市场变化
投资者对新型云服务商债务的兴趣似乎有所减弱。 CoreWeave 的资金成本曾一度同比下降了 2.5 个百分点，但新的市场环境可能会逆转这一趋势甚至完全冻结融资。如果 CoreWeave 无法借到资金，其交付新增云产能的能力将受损，甚至可能导致违约。
在财报电话会议上，首席执行官迈克尔·因特拉托（Michael Intrator）表示，公司正放弃无担保公开债务，转而采用此前使用过的延迟提款机制（delayed-draw facilities）。这种机制以客户合同为抵押，允许公司在需要时借款。此外，公司在未来三个月内还将收取 90 亿美元的大额客户存款。因特拉托表示：“我们预计这些资金来源将满足我们到 2027 年的绝大部分资本需求。”
首席财务官尼廷·阿格拉瓦尔（Nitin Agrawal）补充说，按当前的隔夜利率计算，下一笔延迟提款贷款的收益率将在 7%到 7.5%之间，远低于该公司无担保优先票据约 15%的交易收益率。这一消息公布后，原本在盘后下跌的股价转为上涨。
无惧数据中心监管压力
在问答环节，因特拉托还回应了投资者对数据中心面临政治阻力的担忧。在上周选举日的民主党浪潮之后，这一问题尤为突出。他表示：“我们预计近期发生的巨大监管转变不会产生任何影响。基于我们积压订单即将入驻的数据中心的许可和建设状态，我们对目前的业务管线非常有信心。”
自去年 3 月上市以来，CoreWeave 一直备受关注。其开创的“新型云”商业模式——即债务、资本支出和超高速增长的循环，使其年销售额从 2022 年的 1600 万美元飙升至过去 9 个月的 8.3 亿美元。对于喜欢刺激的投资者来说，这只股票的波动性也足够大：上市以来日均绝对涨跌幅超过 5%，财报发布后的平均绝对股价波动近 15%，历史最高价曾达 187 美元，最低触及 33.52 美元。
参考来源：barrons
