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《福布斯》：警惕 IUL 指数型万能寿险

我以前转载过一篇指责 IUL「指数型万能险」的网文，因此受了很多保险经纪人的攻击。这些保险经纪大部分自视颇高、但眼神不好；也有读者多次联系我询问，如果已经买了该怎么办。今天我就编译一篇福布斯 2020 年 9 月的文章：Sounding The Alarm On Indexed Universal Life Insurance，作者是调查记者 Ed Leefeldt 和 Forbes Advisor 的编辑、保险分析师 Amy Danise，其中 Amy 已经写了 20 多年的保险。因时间和精力有限，快速编译，若有错漏，欢迎指出。

作者：埃德·李费尔特、艾米·丹尼斯

过去 10 年里，指数万能寿险 (IUL) 一直是寿险行业最赚钱的业务之一。根据专门从事保险的金融研究公司 LIMRA 的数据，在截至 2019 年 12 月的十年中，IUL 的年化保费增长了五倍，2019 年价值超过 30 亿美元。

LIMRA 表示，2019 年所有新保费中有超过 20% 是 IUL 保单。

人寿保险产品评级服务公司 Veralytic 的总裁巴里·弗拉格 (Barry Flagg) 表示，现在至少有 52 家保险公司销售指数化万能寿险。太平洋人寿（Pacific Life）最大，占有大约 19% 的市场份额。

但批评人士称，IUL 的销售不诚实。「它们是以虚假承诺和欺骗性营销方式出售的复杂产品，」非营利机构「经济正义中心」(Center for Economic Justice) 的主任伯尼·伯恩鲍姆 (Birny Birnbaum) 说。「离他们远点。」

驾驭指数

IUL 保单中的现金价值与指数挂钩，比如标准普尔 500 指数和罗素 500 指数，但资金可能会流入恒生、黄金和新兴市场等更深的市场。

期权允许持有者在特定时间以特定价格买入或卖出标的指数；指数可能快速上涨或下跌。行使价内期权，可能会得到巨大的回报；而行使价外期权，则将损失全部的投资。这就是为什么 IUL 比传统保险的风险更高。批评人士说，IUL 的这些风险没有恰当披露，而且风险都是由保单购买人承担。

「消费者应该避免 IUL，因为卖这些产品的保险公司和经纪人并不代表消费者的利益。」伯恩鲍姆在 2020 年 7 月的一份声明中警告消费者，不要购买 IUL：「极其复杂、看上去很诱人的产品，加上含糊不清、不负责任的回报，这是未来发生金融灾难的标准配方。」

代表保险业 280 家公司的美国人寿保险公司委员会 (ACLI) 承认，IUL 并不适合所有人。但 ACLI 发言人杰克·多兰 (Jack Dolan) 表示：「如果不是有数百万用户的认可，IUL 也不会越来越受欢迎。」

小心驶得万年船

指数万能寿险与终身寿险属同类；这意味着，只要你继续支付保费、维持保单，它就不会像定期寿险那样到期。

终身寿险等传统保单，主要投资于公司债券、以及政府背书的房屋贷款，因而资金比较安全，并且每年可产生虽然较少、但可靠的年度回报。

指数型万能寿险不同。它把从债券、房贷投资中获得的利息，用于购买一个或多个指数的期权，相当于间接参与期权市场。保险公司管理和购买这些期权，而投保人则祈祷资金安全、还能有额外的收益。

费用可能会耗尽你的保单

在年头较好的时候 —— 比如 2019 年，当时标普指数上涨了 28.9% —— 指数万能寿险确实比传统人寿保险有更大的优势，并且也有可能防止投资损失，但 IUL 的各种成本可能会耗尽你的保单。

期权交易涉及的资金管理，以及保险公司和经纪，都需要收取报酬，因而 IUL 的保单比普通人寿保单收取更多的费用。保险分析师兼诉讼顾问、财富管理国际公司（Wealth Management International）总裁史蒂文·罗斯 (Steven Roth) 说，有家保险公司仅在第一年就要先收取保单价值的 8% 作为费用。这比大多数对冲基金还要狠。

当市场和指数下跌时，这些费用可能会耗尽你的保单。如果这些费用导致保单价值大幅下降，你将不得不支付更多的保费，来保护自己的保单不失效。

「标普指数在 2020 年 3 月份因 COVID-19 危机而下跌 500 点，与上年相比保单的投资损失为零。但由于还有每月的管理费用，保单价值可能会损失几个百分点。如果指数下降太多，那么保单持有人就必须投入更多的钱，」罗斯说。

继续支付或血本无归

你要么继续支付更高的保费、以维持保单有效，要么就可能损失掉之前支付的所有保费、以及未来身故后的保险赔偿。

Veralytic 研究的一个案例中，客户在 6 年内为 IUL 保单支付 367,000 美元，而一旦保单取消，他将血本无归。若客户试图退保，保险公司可能会扣掉第一年的全部保费，因为它已经把这些钱作为佣金，支付给了把保单卖给你的经纪人。

「由于高昂的前期费用和退保费用，IUL 的保单价值会保持多年的低迷状态，」罗斯说。「这种状况在你购买之后通常会持续 10 多年。」罗斯最近参与了针对 Prudential Insurance Co. 的集体诉讼，涉及超额收费、不正当地终止 IUL 保单等问题。他还在起诉太平洋人寿 (Pacific Life)，指控其在销售 IUL 保单时，就其盈利潜力欺骗客户。

ACLI 的多兰表示，保费的多少取决于保单中期权的回报。「在市场更火时，你要付的保费将低于原计划，」他说，「买这个产品必须搞清楚它如何运作，因为跟其他类型的人寿保险不同，IUL 会有波动。」

如果你没有承受投资损失的能力，或者没有长期投资的耐心，那么 IUL 可能不适合你。

IUL 的销售问题

作为《多德-弗兰克法案》的一部分，国会于 2010 年通过了一项鲜为人知的规则，使指数型万能寿险免于联邦监管。因此，与股票和期权不同，IUL 不受美国证券交易委员会的监管。

保险经纪通常不需要接受股票经纪的培训来销售这些「衍生产品」，例如基于标准普尔 500 指数的期权。他们唯一的要求是获得所在州的保险经纪牌照。

「请记住，所有的人寿保险都有消费者保护措施，包括购买后 10 天的『后悔期』，」多兰说。

但经济正义中心的伯尼·伯恩鲍姆表示，保险经纪常使用乐观的预测或「分析」，来展示这些保单多年后可以获得的收益。这让保单在好的年景看上去几乎「没有成本」、或者至少保费没有其他类型的人寿保险那样高。

问题是这些预测无法保证，并且可能无法实现。人们会根据虚构的未来购买 IUL 保单，但当他们不得不支付比预期高得多的费用来维持保单时，才会面对严峻的现实。

处理意外

人寿保险单的有效期可能为 40 年或更长时间，在此期间可能会发生很多事情。 Wealth Management 的罗斯表示，比如说，几年后保险公司可能会降低你的 “crediting cap,” 即当期权表现良好时、允许保单持有人从保单中赚取的最大金额。

他说，保险公司经常与低成本贷款来打包出售 IUL，让贷款公司向潜在的 IUL 买​​家提供贷款。这种做法被称为「套利」(arbitrage) 。罗斯说，许多 IUL 客户被忽悠用贷款来购买超出他们实际需要五倍的保额，以为保单每年能赚至少 6%，而贷款的利息只有 3%，所以至少能赚 3% 的差价，并且还是用借来的钱、不用自掏腰包！

但保单持有人可能每 3 到 5 年就不得不重新贷款，在此期间贷款利率可能会上升、而保单价值可能会下降。

因此，难怪 IUL 很复杂。 伯恩鲍姆的经济正义中心获得了一份太平洋人寿的保单，其中包括 72 页的法律术语、各种各样的盈利预测图表，不但买家、恐怕连保险经纪自己都很难搞懂。《福布斯》多次致电和发邮件，太平洋人寿没有回应。

行业现状的问题

全国保险专员协会 (NAIC) 的委员会，为各州保险监管机构制定标准，多年来想制定一个各州都可以采用的指南，使保险经纪用于销售 IUL 的「预测」如实反映买家要承担的风险。 2020 年 7 月，NAIC 的人寿保险和年金委员会再次尝试。

「NAIC 一直非常积极地对 IUL 进行监管，到今天仍然如此，」ACLI 的多兰说。

但并没有效果，伯恩鲍姆表示。在给 NAIC 的一封信中，他说，「我打赌委员会的任何成员也无法搞明白、并向消费者解释清楚这个产品的运作方式。」他警告说：「我们的监管机构没有采取任何措施来阻止这种不公平的做法。」

关于指数化万能寿险的看法各不相同，但批评者警告说，IUL 不是保险经纪宣称的无风险投资，你可能血本无归。 Veralytic 的巴里·弗拉格建议你在购买 IUL 前咨询注册会计师，因为他们比绝大多数保险经纪靠谱。

如果保险经纪试图用无法保证的预测给你描绘美丽的愿景，或建议你贷款买 IUL 赚大钱，请务必小心。

Derek Yang

生于湖南，先后在北京和广东学习与工作。2013年移居美国。EB-1 职业移民。非移民律师、非移民中介。Twitter @mrderekyang。

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Comments

16 responses to “《福布斯》：警惕 IUL 指数型万能寿险”

  1. layla Avatar
    layla

    怎么办 好烦 被一个经济忽悠买了四年了 砸了十来万的钱进去了 好想哭 听完你这么说 真的很想去找律师去告他。有没有教我一下😭

    Reply
  2. leo Avatar
    leo

    @Derek Yang, 你是哪家公司做那个产品？代表谁的利益了？你不觉得你的观点危言耸听吗？你如果真了解 IUL，你至少说一个好的方面吧！

    Reply
    1. Derek Yang Avatar
      Derek Yang

      优点：销售提成高。

      Reply
  3. 一大 Avatar
    一大

    感谢作者的提醒，正好有个熟人推销上门，看到你的文章，我很庆幸，感谢!

    Reply
  4. 小灰兔 Avatar
    小灰兔

    敢说的人真不多，加油！支持！只相信表面的美好，最终都会吃亏的！你已尽力了！

    Reply
  5. JJ Avatar
    JJ

    Forbes Advisor 只是一本杂志，什么人都有自由表达的东西，不是权威！作者想要推荐什么呢？Term, WL, UL, VUL? 你最喜欢什么呢？为什么呢？我是 CFP/Ph.D. , Forbes ranked top advisor, 我和我的客户，have very diversified product lines. 敬请作者，千万别混淆概念，不可偏面表述，世界上没有完美的任何东西，合适最重要！

    Reply
    1. Derek Yang Avatar
      Derek Yang

      就是，您这种从业人士才是权威。 Forbes 杂志和 Forbes ranked top advisor 都是狗屁。

      Reply
    2. Tang Avatar
      Tang

      是的，感覺作者非常不客觀

      Reply
  6. Johnny Avatar
    Johnny

    IUL 适合 年轻 而且可以放超过保单推荐的保费的人 购买。而且其收益并不像作者提的一些个人见解那样。另外这类型险种的费用去了哪里在合同里其实全部都有标注。作者这样写标题和文字确实会让人觉得有一定误导倾向。

    Reply
  7. Connie Avatar
    Connie

    Veralytic 研究的一个案例中，客户在 6 年内为 IUL 保单支付 367,000 美元，而一旦保单取消，他将血本无归。若客户试图退保，保险公司可能会扣掉第一年的全部保费，因为它已经把这些钱作为佣金，支付给了把保单卖给你的经纪人

    这段话就可以看出写手不专业了！
    很牵强的在诋毁

    Reply
  8. 会被删除的留言 Avatar
    会被删除的留言

    这里留言反驳会被删除！

    Reply
  9. 愤青 Avatar
    愤青

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    既然不想对自己说的话负责，那就不要乱说话！你这样睡觉睡得香吗？你知道乱写会害了人吗？你有很多点都是错的！还有用「某家公司」你倒是说出来哪家呀！

    Reply
  10. 保险对比 Avatar
    保险对比

    这段话我有疑问：「行使价内期权，可能会得到巨大的回报；而行使价外期权，则将损失全部的投资。这就是为什么 IUL 比传统保险的风险更高。批评人士说，IUL 的这些风险没有恰当披露，而且风险都是由保单购买人承担」

    指数是有风险没错。但 IUL 的封顶和保底 麻烦解释一下。你的文章把指数回报和指数型保险 混为一谈了呀！您是专业的保险经纪人吗？还是收了钱的写手？

    Reply
  11. 买保险的人 Avatar
    买保险的人

    既然风险像你说的这么大，为什么那么多大公司冒着会被世人 唾弃的风险 继续卖这类型保险呢？ 还有它的成本包括了什么？麻烦分析一下。

    Reply
    1. Derek Yang Avatar
      Derek Yang

      短短几分钟内，换了好几个不同的邮箱和用户名来留言，真是难为你了。可惜 IP 没换。下次记得用 VPN 把 IP 也换了。

      Reply
      1. 买保险的人 Avatar
        买保险的人

        发表了发现评论没出现就继续发表，然后又没出现。就觉得奇怪为什么会被删除。估计需要你的审核？早上从 email 看到你回复了才看到所有的评论。既然可以发表那就说得过去了。希望你可以以中立客观的角度回答一下问题。谢谢

        Reply

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