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《福布斯》:警惕 IUL 指数型万能寿险

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我以前转载过一篇指责 IUL「指数型万能险」的网文,因此受了很多保险经纪人的攻击。这些保险经纪大部分自视颇高、但眼神不好;也有读者多次联系我询问,如果已经买了该怎么办。今天我就编译一篇福布斯 2020 年 9 月的文章:Sounding The Alarm On Indexed Universal Life Insurance,作者是调查记者 Ed Leefeldt 和 Forbes Advisor 的编辑、保险分析师 Amy Danise,其中 Amy 已经写了 20 多年的保险。因时间和精力有限,快速编译,若有错漏,欢迎指出。


作者:埃德·李费尔特、艾米·丹尼斯

过去 10 年里,指数万能寿险 (IUL) 一直是寿险行业最赚钱的业务之一。根据专门从事保险的金融研究公司 LIMRA 的数据,在截至 2019 年 12 月的十年中,IUL 的年化保费增长了五倍,2019 年价值超过 30 亿美元。

LIMRA 表示,2019 年所有新保费中有超过 20% 是 IUL 保单。

人寿保险产品评级服务公司 Veralytic 的总裁巴里·弗拉格 (Barry Flagg) 表示,现在至少有 52 家保险公司销售指数化万能寿险。太平洋人寿(Pacific Life)最大,占有大约 19% 的市场份额。

但批评人士称,IUL 的销售不诚实。「它们是以虚假承诺和欺骗性营销方式出售的复杂产品,」非营利机构「经济正义中心」 (Center for Economic Justice) 的主任伯尼·伯恩鲍姆 (Birny Birnbaum) 说。「离他们远点。」

驾驭指数

IUL 保单中的现金价值与指数挂钩,比如标准普尔 500 指数和罗素 500 指数,但资金可能会流入恒生、黄金和新兴市场等更深的市场。

期权允许持有者在特定时间以特定价格买入或卖出标的指数;指数可能快速上涨或下跌。行使价内期权,可能会得到巨大的回报;而行使价外期权,则将损失全部的投资。这就是为什么 IUL 比传统保险的风险更高。批评人士说,IUL 的这些风险没有恰当披露,而且风险都是由保单购买人承担。

「消费者应该避免 IUL,因为卖这些产品的保险公司和经纪人并不代表消费者的利益。」 伯恩鲍姆在 2020 年 7 月的一份声明中警告消费者,不要购买 IUL:「极其复杂、看上去很诱人的产品,加上含糊不清、不负责任的回报,这是未来发生金融灾难的标准配方。」

代表保险业 280 家公司的美国人寿保险公司委员会 (ACLI) 承认,IUL 并不适合所有人。但 ACLI 发言人杰克·多兰 (Jack Dolan) 表示:「如果不是有数百万用户的认可,IUL 也不会越来越受欢迎。」

小心驶得万年船

指数万能寿险与终身寿险属同类;这意味着,只要你继续支付保费、维持保单,它就不会像定期寿险那样到期。

终身寿险等传统保单,主要投资于公司债券、以及政府背书的房屋贷款,因而资金比较安全,并且每年可产生虽然较少、但可靠的年度回报。

指数型万能寿险不同。它把从债券、房贷投资中获得的利息,用于购买一个或多个指数的期权,相当于间接参与期权市场。保险公司管理和购买这些期权,而投保人则祈祷资金安全、还能有额外的收益。

费用可能会耗尽你的保单

在年头较好的时候 —— 比如 2019 年,当时标普指数上涨了 28.9% —— 指数万能寿险确实比传统人寿保险有更大的优势,并且也有可能防止投资损失,但 IUL 的各种成本可能会耗尽你的保单。

期权交易涉及的资金管理,以及保险公司和经纪,都需要收取报酬,因而 IUL 的保单比普通人寿保单收取更多的费用。保险分析师兼诉讼顾问、财富管理国际公司(Wealth Management International)总裁史蒂文·罗斯 (Steven Roth) 说,有家保险公司仅在第一年就要先收取保单价值的8%作为费用。这比大多数对冲基金还要狠。

当市场和指数下跌时,这些费用可能会耗尽你的保单。如果这些费用导致保单价值大幅下降,你将不得不支付更多的保费,来保护自己的保单不失效。

「标普指数在 2020 年 3 月份因 COVID-19 危机而下跌 500 点,与上年相比保单的投资损失为零。但由于还有每月的管理费用,保单价值可能会损失几个百分点。如果指数下降太多,那么保单持有人就必须投入更多的钱,」罗斯说。

继续支付或血本无归

你要么继续支付更高的保费、以维持保单有效,要么就可能损失掉之前支付的所有保费、以及未来身故后的保险赔偿。

Veralytic 研究的一个案例中,客户在6年内为 IUL 保单支付 367,000 美元,而一旦保单取消,他将血本无归。若客户试图退保,保险公司可能会扣掉第一年的全部保费,因为它已经把这些钱作为佣金,支付给了把保单卖给你的经纪人。

「由于高昂的前期费用和退保费用,IUL 的保单价值会保持多年的低迷状态,」罗斯说。「这种状况在你购买之后通常会持续 10 多年。」 罗斯最近参与了针对 Prudential Insurance Co. 的集体诉讼,涉及超额收费、不正当地终止 IUL 保单等问题。他还在起诉太平洋人寿 (Pacific Life),指控其在销售 IUL 保单时,就其盈利潜力欺骗客户。

ACLI 的多兰表示,保费的多少取决于保单中期权的回报。「在市场更火时,你要付的保费将低于原计划,」他说,「买这个产品必须搞清楚它如何运作,因为跟其他类型的人寿保险不同,IUL 会有波动。」

如果你没有承受投资损失的能力,或者没有长期投资的耐心,那么 IUL 可能不适合你。

IUL 的销售问题

作为《多德-弗兰克法案》的一部分,国会于 2010 年通过了一项鲜为人知的规则,使指数型万能寿险免于联邦监管。因此,与股票和期权不同,IUL 不受美国证券交易委员会的监管。

保险经纪通常不需要接受股票经纪的培训来销售这些「衍生产品」,例如基于标准普尔 500 指数的期权。他们唯一的要求是获得所在州的保险经纪牌照。

「请记住,所有的人寿保险都有消费者保护措施,包括购买后 10 天的『后悔期』,」多兰说。

但经济正义中心的伯尼·伯恩鲍姆表示,保险经纪常使用乐观的预测或「分析」,来展示这些保单多年后可以获得的收益。这让保单在好的年景看上去几乎「没有成本」、或者至少保费没有其他类型的人寿保险那样高。

问题是这些预测无法保证,并且可能无法实现。人们会根据虚构的未来购买 IUL 保单,但当他们不得不支付比预期高得多的费用来维持保单时,才会面对严峻的现实。

处理意外

人寿保险单的有效期可能为 40 年或更长时间,在此期间可能会发生很多事情。 Wealth Management 的罗斯表示,比如说,几年后保险公司可能会降低你的 "crediting cap," 即当期权表现良好时、允许保单持有人从保单中赚取的最大金额。

他说,保险公司经常与低成本贷款来打包出售 IUL,让贷款公司向潜在的 IUL 买​​家提供贷款。这种做法被称为「套利」(arbitrage)。罗斯说,许多 IUL 客户被忽悠用贷款来购买超出他们实际需要五倍的保额,以为保单每年能赚至少 6%,而贷款的利息只有 3%,所以至少能赚 3% 的差价,并且还是用借来的钱、不用自掏腰包!

但保单持有人可能每3到5年就不得不重新贷款,在此期间贷款利率可能会上升、而保单价值可能会下降。

因此,难怪 IUL 很复杂。 伯恩鲍姆的经济正义中心获得了一份太平洋人寿的保单,其中包括 72 页的法律术语、各种各样的盈利预测图表,不但买家、恐怕连保险经纪自己都很难搞懂。《福布斯》多次致电和发邮件,太平洋人寿没有回应。

行业现状的问题

全国保险专员协会 (NAIC) 的委员会,为各州保险监管机构制定标准,多年来想制定一个各州都可以采用的指南,使保险经纪用于销售 IUL 的「预测」如实反映买家要承担的风险。2020 年 7 月,NAIC 的人寿保险和年金委员会再次尝试。

「NAIC 一直非常积极地对 IUL 进行监管,到今天仍然如此,」ACLI 的多兰说。

但并没有效果,伯恩鲍姆表示。在给 NAIC 的一封信中,他说,「我打赌委员会的任何成员也无法搞明白、并向消费者解释清楚这个产品的运作方式。」他警告说:「我们的监管机构没有采取任何措施来阻止这种不公平的做法。」

关于指数化万能寿险的看法各不相同,但批评者警告说,IUL 不是保险经纪宣称的无风险投资,你可能血本无归。Veralytic 的巴里·弗拉格建议你在购买 IUL 前咨询注册会计师,因为他们比绝大多数保险经纪靠谱。

如果保险经纪试图用无法保证的预测给你描绘美丽的愿景,或建议你贷款买 IUL 赚大钱,请务必小心。

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